1
ASIENSUTMANING
Klas Eklund
Club Öresund
1 april 2004
2
JAPAN: EFTER TIO ÅR…
•Tio år av baksmälla och deflation
•Bankkris
•Strukturpolitiken blockerad av järntrianglar
•Revirstrider
•Svårt få stabiliseringspolitiken att bita
•Likviditetsfälla
•Ricardiansk ekvivalens
•Ändå: Överdriv inte krisen
•God köpkraftsutveckling
•Ingen utlandsskuld
•Stor seghet och tänjbarhet
•Banksystemet spelar annan roll
3
…ÄNTLIGEN PÅ VÄG UPP
•En del av de gamla problemen har värktigenom ekonomin
•Tilltagande optimism, cykliskt uppsving
•Export till Kina – ej hot utan löfte
•Mer aggressiv penningpolitik, massivavalutainterventioner
•Modernare arbetsmarknadsrelationer ochmanagement, sundare balansräkningar
•Konsekvens: Bankproblemen mildras
•Gradvisa reformer – dock utan större effektännu
4
KINA: EKONOMISK TILLVÄXTÅrlig BNP-ökning
5
GRADVISA REFORMER
•Annan strategi än i Östeuropa
•Marknadssektor introducerades stegvis,jämsides med den planerade
•1978: Privat försäljning i jordbruket när denstatliga kvoten tillgodosetts
•1980-talet: Marknad för gemensamt ägdasmåföretag
•Från 1980: Frizoner
•1990-talet: Kommersialisera statligastorföretag
•Nu: WTO, finansiella reformer
6
KINA I DAG
•”Världens verkstad”
•Tillverkar 30–50 procent av vanliga elektronik-produkter
•Ca 25 procent av stereo, TV, mobiltelefoner
•Sammansmältning med Taiwan ochHong Kong
•Intensivt utbyte med Japan
•Integrerad del i produktionskedjan ivärldens stora företag
•”A dual hub”
7
VAD DRIVER TILLVÄXTEN?
•Enormt inflöde av direktinvesteringar
•Enormt flöde av arbetskraft
•Sammansättningseffekt
•Snabb ökning av disponibelinkomster
•Låt en miljard konsumenter blomma!
•Infrastrukturinvesteringar
•Utbildning och ”brain inflow”
•Snabb produktivitetsökning
•Fortsatt reformpolitik
Slutsats: Potentiell tillväxt 7-8 procent
8
UTLÄNDSKA DIREKT-INVESTERINGAR
9
KORTFRISTIGA UTSIKTER
•BNP-tillväxten 2003: 9,1 procent. Enunderskattning?
•Vissa tecken på överhettning:
•Överinvesteringar
•Tendenser till fastighetsbubblor
•Nya kreditförluster
•Inflationen kryper uppåt
•Regeringen stramar åt
•Flera små steg
•Prognos: Något lägre tillväxt i år
10
INFLATIONProcent
11
DEN FINANSIELLA SEKTORN
•Mycket stor - och mycket ineffektiv
•Politiserande kreditgivning
•Gav stora problemlån, men har stopppats (1994)
•Asienkrisen 1997 startade reformprocess
•Strategin påminner om den svenska
•Fyra ”bad banks” har spjälkats av
•Nu: Omfattande rekapitalisering (viavalutareserven)
•Börsintroduktion nästa år
•Banksektorn öppnas för konkurrens 2006
•Kapitalmarknaden växer snabbt
12
VALUTAREFORM PÅ GÅNG
•Fast mot USD sedan 1994
•Mål: Flexibilitet, konvertibilitet
•Hård extern kritik. Men Kina kan reformera iegen takt:
•Banksystemet alltför bräckligt för konvertibilitetoch rörlig kurs
•Stora bilaterala avtal med USA
•Stort innehav av amerikanska värdepapper
•Reform – utan dramatik – i höst
•Bredare band eller valutakorg?
•Kanske korg och liten revalvering
13
LÅNGSIKTIGA UTMANINGAR
•Demografi slår till om 20-25 år
•Ökad medellivslängd och ett-barns-politik
•Folkomflyttning
•400 miljoner bönder ska in till städerna!
•Arbetslöshet, socialförsäkringar, pensioner
•Kräver nya system och ökade skatteintäkter
•Växande klyftor
•Kust mot inland
•Ung mot gammal
•Korruption, ”rule of law”
•Övergången till demokrati
14
VAD KAN HOTA FRAMSTEGEN?
PROBLEM
•Social oro
•Korruption
•Finanskriser
•Nedgång av FDI
•Taiwankonflikt
•Energibrist
•Miljöproblem
•AIDS/epidemier
KOSTNAD (BNP-%)
0,3-0,8
ca 0,5
0,5-1,0
0,6-1,6
1,0-1,3
1,2-1,4
1,5-1,9
1,8-2,2
Källa: RAND
15
INDIEN: FRAMSTEG, MEN…
•”The Hindu growth rate” på väg upp
•Gradvisa reformer sedan 1980-talet
•Positiv demografi
•Outsourcing
•Men många hinder
•Omfattande byråkrati och korruption
•Fortfarande mycket liten modern sektor
•Små FDI-flöden
•Finansiella obalanser
•Social instabilitet, etniska och religiösa konflikter
16
OUTSOURCING
•Från manufacturing till business processes
•Genomsnittlig kostnadssänkning, netto: 65-70% (enl McKinsey)
•Direkt effekt ca 60%
•Tillkommande kostnader för utbildning ca 15%
•Sekundära, dynamiska kostnadssänkandeeffekter ca 20 %
•Totalt: Vinstmarginaler upp med minst 50%
•Vissa jobb försvinner - andra tillkommer
•Högre produktivitet ger ökade realinkomster ochhögre vinster
•Men skärpta krav på arbetsmarknaden
17
NÄR VÄXER KINA OCHINDIEN FÖRBI?BNP i mdr USD (2003 års prisnivå); enligt GS
18
EUROPA: KRYMPANDE DEL AVVÄRLDSEKONOMINBNP som andel av global BNP
•Asiens andel avvärldsekonomin ökarstarkt
•USA:s har hållitskonstant
•EU:s har sjunkit
•Trendutdragning gerkraftigt fallande EU-andel. Skäl:
1. Befolkning
2. Förvärvsfrekvens
3. Produktivitet
19
SLUTORD
•Den största ekonomiskaomvandlingen i mänsklighetenshistoria
•Världen förändras – politiskt ochekonomiskt
•Kinesiska företag kommer attexpandera utomlands
•Hur förhåller vi oss?
